MRV (MRVE3): Ação é negociada a um valor ‘ridículo’, diz Ricardo Menin

A MRV (MRVE3) vive um dos seus piores momentos na bolsa desde, pelo menos, 2008, quando chegou a R$ 3. Negociada no patamar de R$ 5, a ação acumula queda de 22% nos últimos 12 meses e um recuo de mais de 70% desde a máxima histórica, em 2019. O tombo, porém, é injustificado, na visão de executivos.

“Esse é um valor ridículo que estamos sendo negociados hoje. Todos os 80 sócios têm a convicção absoluta que esse papel, daqui a alguns anos, vai estar no patamar, muitas vezes superior ao atual.”, disse Ricardo Menin, CEO da MRV, durante o MRV Day, nesta terça-feira (16), em São Paulo.

Na bolsa há 18 anos, a MRV tornou-se a maior construtora residencial da América Latina, com foco em habitação popular e teve papel central no programa Minha Casa, Minha Vida.

Ao longo dos anos, a companhia já passou por diversos ciclos com entradas e saídas de diversas marcas do portfólio, Log — que hoje tem capital aberto na bolsa –, Urba, Luggo e Resia.

Nesse tempo, a ação já chegou ao seu preço máximo histórico, em 2019, quando passou a valer aproximadamente R$ 22.

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A derrocada no preço do papel veio em meio a diversos problemas, desde a pandemia com projetos que não acabaram se saindo bem, além de uma alta acelerada da taxa de juros e trimestres seguidos de prejuízos com a subsidiária americana Resia. Essa última, uma preocupação eminente dos analistas de mercado.

Um grande medidor de sucesso para os investidores, os dividendos, também foram escassos nos últimos anos. Para se ter uma ideia, 2022 foi o último ano o qual a companhia pagou proventos aos seus acionistas.

Durante o evento, a empresa revelou seus planos para buscar melhora nos resultados e atingir o guidance projetado por eles. As mudanças incluem desde venda de terrenos da MRV Incorporadora, que estão parados no estoque, à venda de empreendimentos e reestruturação da Resia.

Apesar de não darem projeções de vendas, esperam um leve crescimento sobre 2024, que foi de R$ 10 bilhões, impulsionado pela venda de estoques e foco em regiões metropolitanas.

Os executivos expressaram forte convicção no potencial de valorização das ações, atualmente consideradas subvalorizadas, com o alinhamento de interesses dos sócios e a expectativa de resultados futuros robustos como principais catalisadores.

Apesar de reconhecerem desafios recentes, a MRV aposta em 2025 para retomar o crescimento e entregar valor aos acionistas.

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Sobre a possibilidade de pagar dividendos e/ou uma recompra de ações para gerar mais valor aos acionistas, Menin disse, em conversa com jornalistas após a apresentação, que o foco primeiro é diminuir a alavancagem da companhia.

“A gente está favorecendo a geração de caixa e desalavancagem… nesse ciclo 2025/26”, avaliou.

O que acham os analistas?

Dentre as 13 maiores instituições, seis delas têm recomendação de “compra” para a MRV e outras sete estão “neutras” à ação. Os preços-alvo variam de R$ 6 a R$ 17.

Das casas que possuem uma visão positiva para a ação, o Santander avalia que as projeções apresentadas pela MRV destacam o compromisso de transformar a MRV em uma “galinha dos ovos de ouro”, com margens e geração de caixa aprimoradas, além de transformar a Resia em uma plataforma mais leve e rentável.

Os analistas, por mais otimistas, mantêm suas preferências pela Direcional e pela Cury entre as construtoras de baixa renda e destacam que a preocupação associada à Resia no curto prazo continuam a pesar sobre as ações.

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O BTG Pactual, por sua vez, destacou as novas condições do programa habitacional do governo, o Minha Casa, Minha Vida (MCMV) como um impulso para as operações da companhia.

“Os estoques elegíveis para a “Faixa 1” crescerão 5x para R$ 3 bilhões, enquanto as unidades elegíveis para a “Faixa 2” crescerão 65% para R$ 3,5 bilhões, o que significa vendas mais fortes. A MRV também mudará seu foco do nicho de renda média para a nova “Faixa 4”, e os programas regionais estão ganhando relevância nas vendas”, destacam os analistas que assinam o relatório.