Dominância Fiscal: economistas debatem sobre cenário atual e caminhos para o BC

O debate sobre a política monetária e o cenário econômico brasileiro se intensifica à medida que a inflação ultrapassa o teto da meta, mesmo com uma Selic elevada. Para Alex Agostini, economista-chefe da Austin Rating, o Brasil já vive um cenário claro de dominância fiscal, onde as condições fiscais comprometem a eficácia da política monetária.

“É evidente que estamos em dominância fiscal. As expectativas de inflação vêm subindo de forma contínua nas últimas 16 semanas, mesmo com juros altos há um bom tempo. Isso demonstra que o impacto da política monetária está sendo limitado pelos riscos fiscais”, destacou Agostini. Ele sugere que o Banco Central pode ser forçado a adotar uma postura mais agressiva, com uma alta de juros superior a 1%, como tentativa de surpreender o mercado e reancorar as expectativas inflacionárias.

Agostini lembrou o cenário de 2015, quando a inflação atingiu 15% e o Banco Central elevou a Selic para 14,25%, resultando em uma convergência das expectativas. “Podemos estar caminhando para um ciclo terminal de juros nesse mesmo patamar, ou até maior, caso não haja mudanças significativas no ambiente fiscal”, afirmou.

O contraponto

VanDyck Silveira, economista e comentarista político, discorda da avaliação de que o Brasil já vive uma dominância fiscal, mas reconhece que o país está muito próximo dessa condição. “Ainda não chegamos lá, mas estamos no limite. A questão fiscal desorganizada e a falta de medidas concretas de ajuste colocam o Banco Central em uma posição extremamente delicada”, argumenta.

Silveira acredita que o aumento expressivo dos juros, como sugerido por Agostini, deve ser analisado com cautela. Ele alerta que medidas abruptas podem gerar retração econômica e penalizar o mercado de trabalho, além de não resolver a desconfiança do mercado sem um avanço em reformas fiscais e estruturais. “Em 2015, o ajuste monetário veio acompanhado de medidas fiscais importantes, como o Teto de Gastos. Hoje, sem essa contrapartida, o impacto de um aumento agressivo dos juros seria limitado”, completou.

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